Il mercato obbligazionario italiano di fronte alla prova del debito sovrano potrebbe essere declassato a livello junk da Moody’s

Lo stato insolitamente calmo del mercato obbligazionario italiano sta per essere messo alla prova quest’anno, in quanto il rating del debito sovrano del paese potrebbe essere declassato a spazzatura e il inasprimento del contesto finanziario europeo potrebbe portare a maggiori costi di indebitamento.
L’APP Zhitong Finance ha appreso che il mercato obbligazionario italiano insolitamente calmo quest’anno sta per essere messo alla prova, a causa della possibilità che il rating del debito sovrano del paese venga declassato a livello spazzatura e il inasprimento del contesto finanziario europeo potrebbe portare ad un aumento dei costi di indebitamento.
L’agenzia di rating Moody’s deciderà oggi se declassare ulteriormente il rating del debito sovrano italiano dall’attuale Baa3 a spazzatura. Le altre due principali agenzie di rating, S&P e Fitch, hanno attualmente rating superiori alla spazzatura per il debito sovrano italiano: il rating di S&P è BBB; Anche il rating di Fitch è BBB e le prospettive di rating sono stabili.
Moody’s ha dichiarato alla fine di aprile che l’Italia è l’unico paese che sta seguendo che potrebbe perdere il suo rating investment grade. In un rapporto che indaga come i paesi abbiano reagito al declassamento dei rating del debito sovrano in spazzatura negli ultimi trent’anni, Moody’s ha sottolineato che l’Italia, la terza economia più grande dell’eurozona, è il principale candidato che rischia di affrontare questo aggiustamento. Analisti come Kelvin Dalrymple e Scott Phillips hanno dichiarato: “L’Italia è attualmente l’unico paese con un rating sovrano di Baa3 e una prospettiva negativa.
Tuttavia, anche se l’Italia può evitare di essere declassata da Moody’s, seguiranno altri problemi. La Banca Centrale Europea chiederà presto alle banche della zona euro di iniziare a rimborsare 500 miliardi di euro in prestiti a basso costo durante la pandemia, con le banche italiane che ne rappresentano una parte significativa. Inoltre, la Banca centrale europea non dovrebbe ritirarsi da ulteriori aumenti dei tassi d’interesse e sta inoltre riducendo continuamente i suoi acquisti di obbligazioni.
Nicolas Forest, Global Head of Fixed Income di Candriam SA, ha dichiarato: “A breve termine, alcuni eventi di rischio ci hanno reso cauti nei confronti dell’Italia. Sebbene la crescita economica si sia dimostrata resiliente, le sfide fiscali rimangono importanti per l’Italia e richiedono molta attenzione.
I dati mostrano che un indicatore chiave per misurare il rischio delle obbligazioni italiane – la differenza di rendimento tra il debito italiano a 10 anni e il debito tedesco a 10 anni – è stata stabile a circa 190 punti base quest’anno, ben al di sotto del massimo di oltre 250 punti base dello scorso anno. Ciò è dovuto alla recente crescita economica in Italia e alle restrizioni finanziarie imposte dal governo sotto Giorgia Meloni più severe di quanto si aspettassero gli investitori quando sono arrivati al potere all’inizio di settembre dello scorso anno.
Molti lo attribuiscono al TPI (Transmission Protection Instrument), uno strumento anti-frammentazione finanziaria lanciato dalla Banca centrale europea lo scorso anno. Questo strumento viene utilizzato per affrontare il disordine della situazione di mercato che costituisce una grave minaccia per la trasmissione della politica monetaria nella zona euro, evitando un significativo allargamento degli spread dei tassi di interesse causati dagli Stati membri a causa di aumenti dei tassi di interesse, che potrebbero colpire gravemente i paesi più indebitati.
Evelyne Gomez Liechti, stratega di Mizuho, ritiene che senza TPI, la differenza di rendimento tra il debito obbligazionario decennale italiano e quello tedesco sarà di 250-300 punti base. Gli strateghi di Citi stimano che se il rating italiano viene declassato, la differenza di rendimento tra il debito obbligazionario decennale italiano e quello tedesco aumenterà di 50 punti base.
Ciò di cui l’Italia ha attualmente bisogno è una crescita economica più rapida per ridurre l’onere del debito. L’attuale debito italiano raggiunge il 140% del PIL. Inoltre, la Banca Centrale Europea ha aumentato i tassi di interesse di 375 punti base nell’ultimo anno e potrebbe aumentarli di altri 50 punti base, il che significa che il costo del rimborso del massiccio debito italiano diventerà sempre più alto.
Il downgrade del rating del debito sovrano italiano potrebbe mettere l’Italia a rischio di uscire dall’indice obbligazionario. Citi ha sottolineato: “Poiché il mercato ha digerito rapidamente il rischio di esclusione dell’Italia dall’indice obbligazionario, la differenza di rendimento tra i titoli obbligazionari italiani e tedeschi a 10 anni potrebbe espandersi significativamente”.
L’economista di Goldman Sachs Filippo Taddei (329,58, -0,60, -0,18%) non si aspetta che Moody’s declassi il rating del debito sovrano italiano. Filippo Taddei e gli strateghi Citi ritengono che con il rallentamento della crescita economica italiana e il rischio che la crisi energetica stia gradualmente diminuendo, le prospettive di rating di Moody potrebbero essere migliorate da negative a stabili. Citigroup stima che ciò possa portare a una riduzione di 10 punti base del differenziale di rendimento tra titoli di tesoreria italiani e tedeschi a 10 anni.

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Marco

Sono un professionista attivo, ricercatore e scrittore. E scrive nel campo della ricerca industriale da quasi un decennio. Mi ritengo molto esperto in campo finanziario e procederei con cautela se mi azzardo a rispondere a domande al di fuori di quel campo. Sarò il primo ad ammettere di essere un dilettante in qualsiasi altro campo, ma questo non mi impedisce di essere curioso di altri campi.

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